Rússia Reduz Taxa de Juros de Forma Inesperada

O Banco da Rússia cortou sua taxa de política em 50 pontos base para 14,5% em sua decisão de abril de 2026, conforme esperado pelos mercados, e sinalizou que o ciclo de cortes está provavelmente próximo do fim. A medida marcou o oitavo corte consecutivo de taxa desde que se afastou da taxa recorde de 21% em junho do ano passado. O Conselho de Diretores indicou que vê as expectativas de inflação diminuindo em relação à sua avaliação na reunião anterior, adicionando espaço para condições financeiras mais frouxas. O Conselho também observou que os aumentos de impostos no primeiro trimestre do ano desaceleraram a economia russa, que o governo implementou para financiar sua guerra na Ucrânia e o estímulo fiscal para ajudar os consumidores na economia russa afetada por sanções. Os riscos pró-inflacionários continuaram a prevalecer sobre os riscos desinflacionários, resultando no sinal de que pode não haver espaço para mais cortes. Ainda assim, os formuladores de políticas sugeriram que a expansão na capacidade de oferta agregada, que foi pressionada desde a guerra, pode se expandir com taxas mais baixas, reduzindo as preocupações inflacionárias limitantes.

O Banco Central da Rússia cortou sua taxa de política monetária em 50 pontos-base para 15% em sua decisão de março de 2026, alinhando-se às estimativas medianas dos mercados, marcando o sétimo corte consecutivo desde que a taxa estava em um recorde de 21% no ano passado. O Conselho de Diretores observou que os indicadores de inflação subjacente caíram mais do que o esperado no início do ano, justificando a continuidade da campanha de afrouxamento. O Conselho também optou por um corte, uma vez que os indicadores antecedentes refletiram um crescimento mais lento na atividade econômica, enquanto a nova implementação do IVA pelo governo deve impactar o consumo das famílias. No entanto, o banco central alertou que pode não estender o ciclo de cortes devido a riscos pró-inflacionários decorrentes do aumento dos preços de energia após o início da guerra no Oriente Médio. A guerra no Oriente Médio tem evitado o endurecimento das condições financeiras através de rendimentos mais altos em títulos de referência, já que o aumento nos preços do petróleo e do gás eleva as receitas do governo e reduz as perspectivas para a emissão de títulos.

O Banco da Rússia cortou sua taxa de juros de referência em 50 pontos-base para 15,5% em sua primeira reunião de 2026, contrastando com a mediana da pesquisa de mercado que previa manutenção, para abordar preocupações com o crescimento da economia russa. O CBR cortou sua taxa apesar da reaceleração nos preços ao consumidor, de acordo com os dados mais recentes, observando que as pressões de preços recentes foram em grande parte devido a eventos pontuais e que o processo de desinflação provavelmente continuará ao longo do ano. O banco central também observou que não viu evidências de uma transmissão substancial das novas medidas de IVA em grandes porções da cesta de consumo doméstico, limitando preocupações anteriores de que impostos mais altos seriam inflacionários. Enquanto isso, o CBR notou que o crescimento desacelerou no quarto trimestre e que a rigidez do mercado de trabalho está gradualmente diminuindo. Além disso, as taxas reais elevadas, o rublo forte e os altos rendimentos de OFZ no longo prazo mantiveram condições financeiras restritivas e justificaram taxas mais baixas.