Ucrânia Mantém Taxa de Juros em 15%

O Banco Nacional da Ucrânia manteve sua taxa de política monetária de referência em 15% na reunião de março de 2026, após uma redução de 50 pontos base em sua primeira decisão do ano. A manutenção contrastou com a possibilidade anterior de que o banco central atenderia às preocupações com o crescimento e o mercado de trabalho, e continuaria a tornar a política monetária mais acomodatícia. No entanto, a eclosão da guerra no Oriente Médio e seu risco sobre os suprimentos globais de energia provocaram aumentos nos preços das principais energias, elevando os riscos inflacionários para a economia ucraniana. Além disso, as preocupações geopolíticas aumentaram a demanda global pelo dólar e pressionaram a hryvnia, limitando ainda mais o espaço para a redução dos custos de empréstimos. A inflação havia aumentado para 7,6% em fevereiro, após um longo período de quedas. O banco central sinalizou que se abstendrá de retomar os cortes de taxa até que haja evidências claras de que os preços da energia não estão se traduzindo em expectativas inflacionárias desancoradas.

O Banco Nacional da Ucrânia começou a flexibilizar a política monetária ao cortar sua taxa básica em 50 pontos base para 15% em janeiro de 2026, refletindo a diminuição das pressões inflacionárias e a redução dos riscos de financiamento externo, enquanto ainda visa retornar a inflação ao seu alvo de 5% no médio prazo. A inflação desacelerou para cerca de 8% ano a ano até o final de 2025 devido a colheitas fortes, alívio nas pressões do mercado de trabalho e um mercado de câmbio estável, e espera-se que continue a cair no início de 2026 antes de acelerar temporariamente no segundo semestre devido a danos no setor de energia e efeitos de base baixa, encerrando 2026 em torno de 7,5%, caindo para 6% em 2027 e alcançando 5% em 2028. O crescimento econômico permanece modesto devido à guerra, cerca de 1,8% em 2025–2026, mas deve acelerar para 3–4% em 2027–2028 à medida que a reconstrução, o investimento e a recuperação energética avançam.

O Banco Nacional da Ucrânia manteve sua taxa de juros chave em 15,5% em sua reunião de dezembro, mantendo os custos de empréstimos em seu nível mais alto desde novembro de 2023. A decisão reflete os contínuos riscos inflacionários e incertezas em torno do financiamento externo. Em novembro, tanto a inflação ao consumidor quanto a inflação subjacente diminuíram para 9,3% ao ano, em grande parte devido a um aumento no fornecimento de alimentos da nova colheita, mas permaneceram bem acima da meta de 5%. Apesar de uma tendência desinflacionária desde junho, as expectativas de inflação permanecem elevadas. A atividade econômica doméstica e o crescimento do crédito permaneceram robustos, com empréstimos expandindo a uma taxa anual acima de 30%, indicando que nenhum estímulo adicional é necessário. No lado externo, a Ucrânia recebeu USD 45,8 bilhões em financiamento oficial este ano, com outros USD 5 bilhões esperados até o final do ano, embora os planos de financiamento para 2026-2027 permaneçam incertos. O contínuo conflito Rússia-Ucrânia continua a representar riscos significativos tanto para a inflação quanto para o crescimento econômico.