Ucrânia Reduz Taxa de Juros para 15%

O Banco Nacional da Ucrânia começou a flexibilizar a política monetária ao cortar sua taxa básica em 50 pontos base para 15% em janeiro de 2026, refletindo a diminuição das pressões inflacionárias e a redução dos riscos de financiamento externo, enquanto ainda visa retornar a inflação ao seu alvo de 5% no médio prazo. A inflação desacelerou para cerca de 8% ano a ano até o final de 2025 devido a colheitas fortes, alívio nas pressões do mercado de trabalho e um mercado de câmbio estável, e espera-se que continue a cair no início de 2026 antes de acelerar temporariamente no segundo semestre devido a danos no setor de energia e efeitos de base baixa, encerrando 2026 em torno de 7,5%, caindo para 6% em 2027 e alcançando 5% em 2028. O crescimento econômico permanece modesto devido à guerra, cerca de 1,8% em 2025–2026, mas deve acelerar para 3–4% em 2027–2028 à medida que a reconstrução, o investimento e a recuperação energética avançam.

O Banco Nacional da Ucrânia manteve sua taxa de juros chave em 15,5% em sua reunião de dezembro, mantendo os custos de empréstimos em seu nível mais alto desde novembro de 2023. A decisão reflete os contínuos riscos inflacionários e incertezas em torno do financiamento externo. Em novembro, tanto a inflação ao consumidor quanto a inflação subjacente diminuíram para 9,3% ao ano, em grande parte devido a um aumento no fornecimento de alimentos da nova colheita, mas permaneceram bem acima da meta de 5%. Apesar de uma tendência desinflacionária desde junho, as expectativas de inflação permanecem elevadas. A atividade econômica doméstica e o crescimento do crédito permaneceram robustos, com empréstimos expandindo a uma taxa anual acima de 30%, indicando que nenhum estímulo adicional é necessário. No lado externo, a Ucrânia recebeu USD 45,8 bilhões em financiamento oficial este ano, com outros USD 5 bilhões esperados até o final do ano, embora os planos de financiamento para 2026-2027 permaneçam incertos. O contínuo conflito Rússia-Ucrânia continua a representar riscos significativos tanto para a inflação quanto para o crescimento econômico.

O Banco Nacional da Ucrânia manteve sua taxa de juros chave em 15,5% durante sua reunião de outubro, mantendo os custos de empréstimos no nível mais alto desde novembro de 2023, à medida que as expectativas de inflação permaneceram elevadas e os riscos inflacionários aumentaram, principalmente devido a maiores escassez de energia e crescentes necessidades orçamentárias. A inflação ao consumidor desacelerou para 11,9% ao ano em setembro, abaixo dos 13,2% em agosto, e os formuladores de políticas esperam que essa tendência tenha continuado em outubro. No entanto, a inflação permanece bem acima da meta de 5% do banco central, com pressões de preços subjacentes persistindo e a inflação subjacente diminuindo apenas gradualmente. As expectativas de inflação entre a maioria dos grupos pesquisados mostraram pouca melhora ao longo do último trimestre, refletindo o impacto contínuo da guerra. Olhando para o futuro, o banco central espera começar a cortar as taxas de juros no primeiro trimestre de 2026, mas alertou que o cronograma poderia ser adiado se os riscos pró-inflacionários se intensificarem ou se as pressões de preços subjacentes permanecerem significativas.