Peso argentino dispara após eleições de meio de mandato

O peso argentino enfraqueceu para mais de 1.450 por dólar dos EUA, aproximando-se de mínimos históricos, à medida que a decisão do banco central de vincular a faixa de negociação de câmbio à inflação acelerou efetivamente o ritmo de depreciação e redefiniu as expectativas em direção a um caminho nominal mais fraco. Ao substituir a rasteira mensal pré-definida de 1% por ajustes vinculados à inflação mensal em torno de 2,5%, os formuladores de políticas formalmente sancionaram perdas mais rápidas do peso, levando as empresas e os domicílios a antecipar a demanda por dólares e aumentar a atividade de hedge. Ao mesmo tempo, os planos de reconstruir reservas esgotadas por meio de compras graduais de dólares, enquanto expandem a base monetária em direção a 4,8% do PIB, reduziram a capacidade de curto prazo do Banco de intervir contra a pressão cambial, especialmente em um mercado cambial raso. Essas mudanças de política colidiram com uma posição externa frágil, requisitos significativos de serviço da dívida de curto prazo e buffers de reservas ainda limitados, intensificando a pressão no extremo superior da faixa de negociação.

O peso argentino fortaleceu-se acima de 1.400 por dólar dos EUA, recuperando-se de sua mínima recorde de 1.492,2 em 24 de outubro, após as eleições legislativas da Argentina entregarem cerca de 41% dos votos nacionais à coalizão do presidente Milei e uma presença congressual significativamente maior, o que aumentou as chances de consolidação fiscal credível, desregulamentação e privatização. Essa clareza política reduziu o risco soberano percebido e aumentou a confiança de que o progresso recente na inflação e no equilíbrio fiscal será preservado. Ao mesmo tempo, um pacote de apoio dos EUA de aproximadamente 40 bilhões de dólares, incluindo um swap de 20 bilhões de dólares e acordos de financiamento privado correspondentes, forneceu liquidez externa de curto prazo que aliviou as pressões de rolagem e permitiu que os spreads soberanos e os rendimentos dos títulos se estreitassem. O rali é poderoso, mas condicionado à continuidade da disciplina fiscal, implementação oportuna de reformas e financiamento estrangeiro sustentado.

O peso argentino enfraqueceu para além de 1.450 por dólar americano e voltou a cair em direção à sua mínima recorde de 1.475 a partir de 19 de setembro, após uma breve recuperação, à medida que a incerteza política e de políticas antes das eleições de 26 de outubro colidiu com dúvidas sobre o tamanho e a imediatez do apoio dos EUA, desencadeando fortes saídas de câmbio, uma precificação do risco de desvalorização e uma corrida para proteção futura. Os mercados inicialmente aplaudiram a notícia de um quadro de swap de US$ 20 bilhões, mas o cronograma opaco do acordo e as condições de ativação, comentários públicos mistos de Washington e um aviso de alto perfil de que a ajuda dos EUA poderia depender do resultado das eleições minaram essa confiança. Mesmo após compras limitadas de pesos pelo Tesouro, a taxa de câmbio oficial e os contratos a termo de curto prazo caíram acentuadamente, refletindo a proteção e o estresse de financiamento de bancos e empresas. Diante de uma posição de reservas frágil e grandes obrigações externas de curto prazo, os traders precificaram uma chance maior de uma mudança de política pós-eleição.